«Det er sikkert mulig å få en rabatt til bokført verdi i selskapet, og sånn sett er det bra. Men PPI har slitt, og de har noe å bevise. Da skal rabatten være stor», sa Robert Næss til Finansavisen torsdag.
Han fikk støtte av DNB-forvalter Eivind Sars Veddeng, som har brukt tid på å analysere PPI:
«Vi har møtt både ledelse og analytikere. For oss blir det et spørsmål om pris, så får vi vente å se hva den blir».
Onsdag kom nyheten om at Public Property Invest (PPI) sikter mot en børsnotering i Oslo, hvor det samtidig vil hente mellom 1,5 og 2,0 milliarder kroner i en emisjon.
Selskapet oppstod sommeren 2021 da svenske SBB, med den mye omtalte toppsjefen Ilija Batljan bak roret, kjøpte flere norske kontorbygg med offentlige leietakere i et massivt oppkjøpstokt innen næringseiendom.
SBB satt igjen som største eier mens resten ble fordelt på flere hundre småaksjonærer i en syndikering regissert av meglerhuset Arctic Securities.
Selv om det ikke har blitt lansert et prisintervall i forbindelse med børsnoteringen, har tilretteleggerne begynt å gi anslag til kundene om hva PPI kan være verdt.
Store sprik
I tillegg til å ha regissert syndikeringen i sin tid, har Arctic Securities rolle som tilrettelegger i den kommende emisjonen, sammen med DNB Markets, Danske Bank og Nordea.
I en analyse som tydelig er merket at den er betalt av PPI, anslår analytikerne Michael Johansson og Alexander Gustafsson i Arctic Securities at børsnykommeren er verdt et sted mellom 2,4 og 3,6 milliarder kroner før penger.
Arctic Securities estimat spriker med hele 1,2 milliarder kroner fra laveste til beste scenario. DNB Markets har imidlertid lagt seg på et noe lavere estimat, og regner seg frem til at selskapet kan være verdt mellom 2,2 og 2,8 milliarder kroner før penger.
Det er verdt å trekke frem at verdianslagene til meglerhusene er såkalt fair verdi før noteringsrabatt.
Arctic er mer aggressive i sine estimater sammenlignet med DNB Markets. Meglerhuset har solgt PPI inn til sine kunder, og aksjonærbasen i PPI består i stor grad av Arctic-kunder, bortsett fra SBB.
Ikke i storbyene
Ifølge Arctic-analysen guider PPI at rundt 1 milliard kroner fra kapitalinnhentingen vil bli brukt til å nedbetale gjeld. Meglerhuset argumenterer med at en vellykket notering vil redusere refinansieringsrisikoen forbundet med obligasjonene på 2,1 milliarder kroner som forfaller høsten 2024.
PPI har nedjustert eiendomsverdiene med omtrent 20 prosent siden toppen. Til sammenligning har sammenlignbare selskaper i Norge og Sverige skrevet ned verdiene sine med 9-10 prosent, skriver Arctic.
Til sammen har PPI 61 eiendommer spredt fra Kristiansand i sør til Tromsø i nord, men er ikke etablert i Oslo, Bergen eller Trondheim. Eiendommer nærmest Oslo finner man i Lillestrøm og Moss, og 63 prosent av eiendomsmassen ligger på Østlandet. Nest største region er Nord-Norge med 11 prosent.
«Vi tror at en del av nettoprovenyet fra børsnoteringen vil bli brukt til å utnytte de attraktive kjøpsmulighetene som for tiden finnes i det norske markedet. Vi regner med 1,6 milliarder kroner i oppkjøp over de neste årene med en yield på 6 prosent», skriver Arctic i tilretteleggeranalysen.
